Wolframio: estratégicamente imprescindible y cada vez más caro

El dramático aumento del precio del paratungstato de amonio (APT) en 2025 muestra, según Lewis Black, una reorientación fundamental del mercado del wolframio. «El año 2025 fue un punto de inflexión para el sector del wolframio», explica el CEO de Almonty Industries. La evolución no es «una anomalía temporal del mercado, sino una corrección largamente pendiente de una valoración errónea».

Superado el umbral de los 1.000 dólares

Mientras muchos observadores esperarían una estabilización en el nivel alcanzado tras la rápida subida, Black fija la mirada en la marca de 1.000 dólares por tonelada. «Este escenario se ha alcanzado y no sorprende si se analiza la elasticidad de precios del lado de la demanda», subraya. Su argumentación se basa en la bajísima sustituibilidad del wolframio en sus aplicaciones clave. Ya sea en la industria de defensa para munición perforante, en la aviación o en cabezales de perforación de alto rendimiento, propiedades físicas como el punto de fusión y la dureza hacen que el metal sea, a sus ojos, insustituible.

«La enorme subida de precios del año 2025 no condujo a una caída relevante de la demanda», constata Black. La lógica industrial es clara: si un componente estratégico no funciona sin wolframio, los compradores pagan los precios de mercado, ya que los costes del material en relación con el valor total del producto final, por ejemplo un sistema de armas o una máquina de alta tecnología, suelen seguir siendo asumibles pese a la subida.

Razones de una demanda que sigue creciendo

Black propone un ejercicio mental para ilustrar la baja elasticidad de precios: «Si el precio, que en 2025 subió de 320 dólares a más de 800 dólares, mostrara el próximo año solo la mitad de la dinámica de 2025, serían posibles precios de mercado del APT de alrededor de 1.400 dólares».

Aunque estas hipótesis sean especulativas, en particular la creciente demanda militar de wolframio por parte de los Estados de la OTAN asegura un apoyo robusto a los precios de mercado. Ya antes de la atención mediática sobre los metales críticos en 2025, los compradores estaban dispuestos a aceptar contratos de suministro a largo plazo con precios mínimos, pero sin precios máximos. Como ejemplo, Black menciona los acuerdos de compra que Almonty ha cerrado en los últimos años.

Por qué el precio del wolframio probablemente no caerá

Frente a la tesis frecuentemente planteada de que nuevas capacidades de extracción moderarán el precio en 2026, Black presenta tres argumentos esenciales. Proyectos como la mina Sangdong en Corea del Sur o Gentung Browns Lake en Montana aumentan en teoría la oferta nominal, pero la expectativa de precios más bajos es errónea.

1. La mayor parte del material de nuevas fuentes ni siquiera llega al mercado spot libre. «Los contratos de compra a largo plazo vinculan la producción ya antes de la extracción», explica Black. Las alianzas estratégicas ya han asegurado wolframio de Sangdong para grupos occidentales de defensa y tecnología.
2. Tendencia hacia reservas estratégicas. Tras años de «just in time», gobiernos y empresas vuelven a acumular reservas estratégicas. Estas existencias sirven principalmente para prevenir riesgos y no para el consumo corriente, de modo que incluso surge demanda adicional de wolframio.
3. Brecha estructural de oferta: esta persiste incluso con el aumento de Sangdong y otros proyectos, porque China reduce sistemáticamente sus exportaciones y los compradores occidentales apuestan ahora por cadenas de suministro robustas. «La oferta de Sangdong compensa, en el mejor de los casos, la desaparición de suministros chinos después de que el país dejara de subvencionar el wolframio», analiza Black.

Geopolítica y prohibiciones de compra como impulsores del precio

La dinámica del mercado también estará determinada en 2026 por factores exógenos. La introducción por parte de China de estrictas licencias de exportación y cuotas de exportación decrecientes mostró claramente al mercado el año pasado lo frágil que es el suministro mundial. No hay señales de una relajación de esta política.

Al mismo tiempo, la regulación occidental aumenta la presión. La prohibición de compras del Departamento de Defensa estadounidense para wolframio de China, Rusia, Irán y Corea del Norte, que entrará en vigor en 2027, ya surte efecto hoy. «Las empresas estadounidenses y sus proveedores no pueden esperar hasta la fecha límite. La desvinculación del wolframio de China debe estar completada en 2026», advierte Black.

El wolframio de fuentes occidentales libres de conflicto, que además estén concebidas de forma sostenible conforme a los Principios de Ecuador del Banco Mundial, seguirá estando muy demandado en los próximos años. «Los tiempos del wolframio como materia prima fácilmente disponible, para la que los compradores industriales podían comparar precios, han terminado», resume el CEO de Almonty.

La transparencia como oportunidad

Black extrae una conclusión diferenciada: «El tiempo de las subvenciones abundantes en el mercado del wolframio ha terminado; incluso en China se ha reconocido ya que subvencionar con regadera solo empeora la eficiencia operativa de los productores de wolframio». Los participantes del mercado deben aceptar las condiciones actuales como una nueva realidad. La esperanza de volver a los precios de 2024 es ilusoria y además se opone a la seguridad de suministro de la industria occidental.

Sobre Almonty

Almonty es un proveedor de wolframio libre de conflicto. Ante el aumento de las tensiones geopolíticas, el wolframio se ha vuelto esencial para fabricar tanques, munición y electrónica. El proyecto insignia de Almonty es la mina Sangdong, en Corea del Sur. Comprende los mayores yacimientos de wolframio del mundo y los de mayor calidad, y se prevé que, al alcanzar la plena capacidad, cubra el 40% de la producción mundial de wolframio fuera de Rusia, Corea del Norte y China. Esto debe resolver cuellos de botella críticos de suministro que se han hecho visibles con las recientes prohibiciones estadounidenses de compras de defensa y las restricciones de exportación chinas.

La nueva transparencia de precios en el wolframio tiene, no obstante, también efectos positivos. «Los precios altos son la señal de escasez y, por tanto, el incentivo necesario para poner en marcha y ejecutar proyectos mineros occidentales», explica Black. Combinados con buenos marcos regulatorios y el interés de financiadores, empresas especializadas como Almonty podrían asegurar el suministro de wolframio. En Sangdong, esto se logra pese a estándares modernísimos con costes de producción claramente inferiores a los de la competencia china.

La previsión de Black para 2026 es clara: «La volatilidad al alza probablemente será mucho más probable que un estancamiento de las cotizaciones». Hasta que el mercado del wolframio esté en equilibrio, probablemente pasarán todavía años.